阿里巴巴与雅虎股权协议简读
令人头晕的股权协议可简单解读如下：
一、阿里回购雅虎股权三步走：1、阿里回购雅虎持有总计10.46亿股中的1/4至1/2即2.615亿至5.23亿股股权，收购方式为现金或者现金加小于8亿美元的优先股;回购价为13.50至15.43美元之间；
2、阿里在IPO时再次回购雅虎目前持有的1/4股权即2.615亿股，回购价不明(但远低于IPO发行价)，但如果阿里不能在2015年12月31日前成功IPO，则雅虎有权直接处置这些股权；
3、雅虎最终持有阿里10%左右股权(IPO前)，即2.615亿股阿里股权(IPO前)，这些股权将在阿里成功上市后自由处置。
三步走解读：不出意外，阿里将成功拿回雅虎所持股份的75%即7.845亿股阿里股权，这是多方角力后阿里的胜利。
二、约束条件：
1、阿里初始回购即收回雅虎持有1/4至1/2股权时须在5月20日后6个月内完成，但此一条件并未限死，特定情况造成延期，可在支付和营销期内进行初始回购；
2、初始回购完成后，阿里须在2015年12月31日前完成IPO，且发行价须在收购价基础上溢价110%即每股28.35美元至32.40美元之上；
3、如遇禁止情形，则阿里与雅虎均有强制收购或出售1/4雅虎持有股权的权利(基本上阿里很愿意，禁止情形不大可能出现)。
三、改组董事：
1、董事仍将是F4，4人组；
2、阿里有权提名2名董事；
3、雅虎提名董事权利2变1，只能提名一名董事；
4、软银1名董事提名权不变。
四、授权费：
阿里须向雅虎连续4年支付每年5.5亿美元授权费(或支付前截至提前IPO日前)，不清楚阿里支付此授权费原因，或为雅虎中国使用权？
解读：此每年5.5亿美元授权费，与回购价最低价格13.50美元、最高价格15.43美元价差之间的差异(15.43—13.50)*10.46亿股=20.18亿美元基本相同，故雅虎基本获得以15.43美元回购价。
五、重大变更：
1、阿里：如顺利完成，将成功回购雅虎所持股权中的3/4，并得到(不是获得)对企业的自主经营权;阿里当下估值350亿美元，按IPO价格溢价110%，当下最低回购价13.50美元计，阿里估值至少735亿美元；
2、雅虎：获得出售3/4股权的收益，收益至少在121亿美元之上;丧失一个董事席位，丧失阿里单一大股东权利;得到(不是获得)在上市指定一家承销商的权利；
3、马云：如果绝大部分股权为马云通过自筹资金完成收购(企业债或其它非股权融资)，马云将获得此笔投资收益的2.1倍回报，即达到254亿美元回报(上市后)以上;获得对阿里的单一大股东权利;获得对阿里的绝对控制权；
4、上市：雅虎将再获得剩余1/4股权即2.615亿股溢价110%以上收益，当初的10亿美元投资+雅虎中国全部股权的投资获得实质回报，但恐怕这不是雅虎想要的。
(注：本文所有计算未考虑阿里IPO股本扩大因素，为静态计算)